בנק ישראל הצהיר על תוכנית פעולה בה יבצע רכישות של אג"ח ממשלתיות. רכישת האג"ח על ידי הבנק תביא לגידול בכמות הכסף שאותה יצטרך הבנק לספוג באמצעות הנפקת מק"מ. כלומר: בנק ישראל הולך להחליף למוסדיים את איגרות החוב הממשלתיות במק"מ. עסקת החלף שאותה ביצע הבנק גם בשנים עברו כשמצבו של שוק ההון היה טוב בהרבה מהיום - למעשה ידיו של בנק ישראל כבולות  ואין לו כלים אחרים נוספים להשתמש בהם כדי לסייע לשוק ההון.

בנק ישראל הוריד את הריבית המוניטארית לשפל ואולם, הריבית הזולה לא חלחלה לציבור - הנהנים העיקריים מכך הם הבנקים שהגדילו את מרווח הרווח שלהם.  בנק ישראל יודע שבקרוב מאוד תתחיל הממשלה במסע גיוסים עמוק שיביא לגידול ניכר בגירעון הממשלתי - גם לכך לא יהיו לו פתרונות קסם.

הורדת הריבית החדה, הגידול בכמות הכסף במשק והצורך בספיגה חוזרת של כמות הכסף תייצר לבנק ישראל בעיות חדשות-ישנות בחזית האינפלציה. עד כה גורמי האינפלציה באו מעלייה במחירי תשומות הייצור , פעולות בנק ישראל יעוררו גורמי אינפלציה אחרים שמקורם בגידול בכמות הכסף - אינפלציה של ביקושים.

מהלך הרכישה של אג"ח ממשלתי יתברר כמהלך שלא יביא מזור לשוק  ההון בטווח הארוך.

לבלוג של רביב מיכאל